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三超新材300554基本面  

2018-03-08 17:33:14|  分类: 新材料 |  标签: |举报 |字号 订阅

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【新材料次新】三超新材——股市里的金刚钻

有句老话说得好,没有那金刚钻,就别揽这瓷器活。那么股票市场里是否有金刚钻呢?还真有!这不新劲刚就因为手里的那把金刚钻在前期一骑绝尘,开板后逆势拉升近50%,再叠加涉足军工飞机隐身材料可以说是稳坐次新龙头,但其实新劲刚军品营收占比不超5%

那么新劲刚之后,还有谁手里还有金刚钻呢?今天海豚就为您深度解读另外一只金刚钻次新——三超新材

在解读前先来带大家重新认识下金刚钻以及其行业情况,它可不是一个普通的钻,而是名副其实的新材料

金刚石是目前所知最硬的物质(莫氏硬度为 10。金刚石工具是加工硬脆非金属材料及硬质合金的理想工具,广泛用于玻璃、陶瓷、磁性材料、集成电路、宝石、石材、墙地砖、混凝土、耐火材料等加工

三超新材的产品主要是金刚砂轮和电镀金刚线

金刚砂轮目前传统石材、墙地砖、耐火材料等传统领域金刚石砂轮基本为国产,但利润率低。而集成电路硅材料、光伏硅材料、汽车制造等新兴精密加工应用领域使用的金刚石砂轮主要依靠进口,利润空间大

金刚线是新型切割工具,怎么样?金刚钻升级了吧?其其由金刚石颗粒以一定的分布密度均匀地固着在高强度钢线基体上而形成。相较传统的砂浆切割相比具有切割效率高、材料损耗少、出片率高、环境污染较小、运营成本低等优势

其中电镀金刚线是 2007 年才于日本正式投入生产的新产品。2015年以前,国内同类产品依赖进口,成本较高,进口日本的80um金刚线市价高达0.4元/米

目前主要用于蓝宝石开方和切片,硅芯切割,硅锭(含多晶硅锭、单晶硅锭)开方和截断、硅切片等领域,其中单晶硅新增产能,基本均使用金刚线切割工艺,预计2018年之后在单晶硅切片市场的渗透率将超70%。此外在磁性材料切割方面也有少量应用

光伏用金刚线方面预计每片硅片(约 4W)需耗用电镀金刚线约1.5米。单晶硅金刚线切片技术已经成熟,如隆基股份2016年对中村超硬的电镀金刚线采购额达 2.68 亿元

在蓝宝石切割领域,电镀金刚线基本已完全替代传统砂浆线。一般切割一片2英寸的蓝宝石片需要耗用电镀金刚线2米。目前80%的蓝宝石用于LED衬底材料(高亮度蓝白光 LED 衬底约 90%系由蓝宝石材料制成,预计未来5年LED 用蓝宝石晶片的增长率可达到约 28%。此外蓝宝石还用于消费电子行业,如大家熟悉的AppleWatch 屏幕、乐视乐 Max(蓝宝石版、华为 P7 典藏版手机等

三超新材:我国第三大电镀金刚线生产商

公司专业从事金刚石工具的研发、生产和销售的高新技术企业,主要产品包括电镀金刚线和金刚石砂轮是国内第三大电镀金刚线生产企业,也是国内较早能自主研发并具备大规模生产商业化金刚线产品的厂家之一参与起草了我国首个电镀金刚石线锯的行业标准《超硬磨料制品电镀金刚石线

公司自 1999 年成立以来一直从事金刚石砂轮研发、生产和销售,传统上主要下游为软磁材料行业。目前,主要应用于蓝宝石、磁性材料和光伏硅材料行业。2015年公司集成电路用金刚石砂轮取得重大突破,已实现营收200多万

公司于2012年开始量产销售电镀金刚线,品类齐全,覆盖了线径 0.06mm-0.45mm 的产品,可应用于蓝宝石的开方和切片,方硅芯切割,硅材料的开方、截断、硅切片等多道工序。并被国家科学技术部、环保部、商务部和国家质量监督总局认定为国家重点新产品。且通用性较强,同规格产品可以适用于不同客户。在市场用量最大的硅切片线方面,公司的产品已投产并实现批量销售

投资亮点

、业绩增速稳定 毛利率高于同业

近三年公司营业收入分别为0.9亿、1.13亿、1.54亿元,分别实现同比增长34.67%、25.25%、36.44%;这主要得益于公司电镀金刚线对传统砂浆切割工艺的替代效应(尤其是单晶硅切片领域的替代效应)以及下游领域的发展。近三年公司净利润分别为2,954.91、3,349.48、3,791.72万元

近三年综合毛利率分别为60.09%、53.42%、48.87%。其远高于新劲刚30%左右的毛利率以及博深工具36%左右的毛利率。主要在于公司产品应用领域的加工精度要求高,并且实现了部分产品的进口替代

、主导产品电镀金刚线3年销量增速达371%

公司主导产品为电镀金刚线,且近三年来营收增速迅速,其营收占比从2014年的70.91%提升至2016年的82.48%。虽然平均单价从2014的505.2元/km下降至2016年的270.85元/km,毛利也从2014年的60.78%下降至2016年的46.07%,但是成本也在下降,且销量实现高速增长,2016年为2014年的3.71倍

、下游客户稳定主要为光伏和蓝宝石企业

分下游应用行业来看,公司收入主要来自于蓝宝石、光伏硅材料和磁性材料行业。其中光伏硅材料应用增速较快,营收占比从2014年的36.36%提升至了2016年的61.92%

2016年公司前五大客户营收占比为47.62%,其中中环股份为公司第一大客户营收占比在11%左右,但公司近三年前五大客户名单在不断变化。且公司正在积极拓展集成电路客户

光伏硅材料行业:江苏协鑫、隆基股份、晶龙集团、天合光能、中环股份、昱辉阳光、亿晶光电、阳光能源等

蓝宝石行业:奥瑞德、伯恩光学、天通控股、重庆四联、南京京晶、云南蓝晶、江苏吉星、水晶光电(002273、露笑科技(002617、晶盛机电(300316

磁性材料行业:宁波韵升、横店集团东磁股份

集成电路:无锡华润华晶微电子


、蓝宝石应用市场有望迎来新增长点

2015年,全球蓝宝石在智能手机镜头的渗透率达到25.5%,Home键的渗透率达到12.76%,手机屏幕的渗透率达到7.5%。预计,到2020年,全球蓝宝石在手机镜头的渗透率将达到60%,Home键的渗透率达到50%,手机屏幕的渗透率达到40%

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2015年,全球蓝宝石材料市场规模为70.5亿元,综合不同需求,预计到2020年将增至341.5亿元,年均复合增长达37.1%

不过不可否认蓝宝石因存在成本较高(10倍于目前的玻璃屏幕,抗摔能力不强的弱点,大多手机企业主要还是在一些限量版或者所谓的典藏版推出了蓝宝石屏幕,不过预计蓝宝石手机盖板将在2017年普及

竞争对手主要国际竞争对手有法国圣戈班、日本旭金刚石、韩国二和、中村超硬等。目前国内金刚石制品生产厂家超过1,800家,主要有岱勒新材、东尼电子、杨凌美畅、瑞翌新材、豫金刚石、易成新能、黄河旋风、恒星科技等

可比公司新劲刚(建筑陶瓷、博深工具(建筑装饰、建材、四方达(石油煤田等

投资风险公司主导产品电镀金刚线平均价格持续下降,毛利率持续下降的可能性。以及下游光伏行业的景气程度,今年一季度11家光伏企业有6家出现亏损

结语

三超新材,作为我国第三大电镀金刚线生产商,公司近三年来营收保持稳定增长,毛利也高于同业。下游领域客户分布广泛,主要应用于光伏、蓝宝石、磁性材料等新兴产业想想个个都是曾被爆炒的题材。目前总市值仅30亿,流通市值7个亿,超小盘。未来主要看点在于蓝宝石在消费电子的应用

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