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与势行博客

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日志

 
 

万兴科技300624基本面  

2018-03-08 17:00:19|  分类: 互联网新贵 |  标签: |举报 |字号 订阅

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万兴科技,征战欧美市场15年,为数不多的直接面向C端用户的软件企业。现如今借着短视频风口,凭借着一款视频剪辑神奇——万兴神剪手强势登陆我大次新板块了!今日跌停后是错杀还是?且看海豚深度剖析!


经历过连续的暴跌后今日次新整体有所企稳,跌幅超5%以上次新家数从之前的一百三四十家,今日这只有57家,跌幅超2%以上次新比例从之前的70%以上下降为今日的45%左右。但是自然涨停家数和涨幅超5%以上家数大幅减少,今日自然涨停只有三只,分别为昨日开板的华菱精工、今日开板并强势回封的德邦股份、还有翔港股份走出了二连板。但是抓板难度明显增大。


炸板次新三只,振静股份午后一度封板但是在其他开板新股纷纷跳水之时终于也难以那么镇静的封板,同样走势的还有盐津铺子…


总之,本周不好过,海豚我也在默默忍受亏损,不多说了,说多都是泪!前两天还有人说开板新股是最后的避风港,但是到了今日这个避风港也不平静,午后纷纷奔跌停,随着万兴科技躺到了跌停板上,天永智能、中石科技、中欣氟材等纷纷作陪。小盈盈V形反转的剧本终究没有上演,也差点奔跌停….默哀,都是情绪惹得火,赚也情绪,亏也情绪,盈亏本同源。

 

在A股闪崩不断的大背景下,监管层的IPO发行节奏仍旧照旧,4家51亿,二连板的翔港科技盘后被特停,好像每周都会特停一只的节奏….

 

既然新股照旧发,海豚的次新剖析也还强忍着难过的心情继续….毕竟看与不看,股就在那里,不会消失….


今日来说说开板次日就率先跌停的万兴科技。有人称它为消费软件领域隐形的冠军,十五年出海征战成为“全球新贵”,本来被寄予厚望不想却成了跌停板埋人,那么到底是错杀还是仍会阴跌不止?且看海豚全方位剖析!

 

 

当360、美图等无数互联网巨头靠着卖免费软件起家,再通过广告、游戏联运等方式赚钱时,A股却出现了一只新股——不打免费牌另辟蹊径靠付费软件走向了上市。

 

那么万兴科技有谁独门秘笈?能够在竞争激烈的C端市场打出一片天地。

 

万兴科技:丰富的产品体系,拓展海外市场

 

公司自主开发并在售的软件产品达超100多款,主要包括多媒体类、跨端数据管理类和数字文档类三大类,大多数产品具有英、法、日、德、意、西、葡等八种语言,可广泛应用于个人电脑、平板电脑、智能手机等不同应用终端,适用 Windows、macOS、iOS、Android 等主要操作系统。

 

目前公司营收几乎全部来自于境外收入,业务已拓展至 200 余个国家和地区。其中超四成营收来自美国,一成左右来自日本,澳大利亚、英国、德国、加拿大等国家营收占比均在5%左右

 

 

掐准巨头之间的商业机会 快速发展


公司成立于2003年,第一款开发的产品为数码股市(就是将数码照片标记后刻录成光盘),后开发了多款多媒体软件。


2005年,抓住微软和Adobe等数字文档巨头之间互不兼容的市场机会,推出PDF转换软件PDF Converter,可以将PDF文件转换为Word/Excel/PPT等多种格式。

 

2007年开始,iPod、iPad等搭载苹果操作系统的产品大爆发,苹果系统跟主流的Windows系统不兼容,公司又快速推出万能音视频转换软件,实现所有Windows系统播放的音视频都能在苹果系统播放。

2008年,公司又开始了扩充产品线,根据市场的需求,开发了诸如PDF Cover这样的PDF格式转换软件,以及一系列的数据恢复软件

 

2011年12月推出的拍照软件“神拍手?PowerCam”,上线一周在APP Store上就获得了100万的下载量(相同的下载量,被Facebook以10亿美金收购的Instagram历时两个半月),上线3个月下载达1000万,10个月超6000万,用户超过3000万,其中80%集中在海外。

此后又研发出一款专为iOS用户研发的数据恢复软件(“手机医生”)——Dr.Fone。

 

2016年以来,随着移动互联网、社交媒体、短视频等领域的发展,多媒体创作、分享需求的快速增长,万兴适时推出的视频编辑、创作类软件Filmora,其上线2年多全球下载量超1亿次,月活跃用户超300万。

 

2017年,万兴有2款软件产品试水中国市场,分别是万兴神剪手(Filmora)和PDFelement;2018年,数据恢复软件Dr.Fone将试水国内市场

 

…..

 

 

 Filmora:公司主要增长点!借助YouTube 两年营收翻了五倍以上

Filmora被称为视频剪辑界的美图秀秀,网红必备神器,也是公司目前第一大收入来源,也是增速最快的业务,营收占比从2014年的7%大幅增至2017年上半年的31.5%。2015、2016营收增速分别达1.33倍、2.36倍。这其中主要得益于与YouTube 视频红人的深度合作,与该产品相关的广告在YouTube 播放次数2015年达400万、2016年破千万次,2017年上半年突破3600万次。该产品业务过去三年量价提升,销量从2014年的9.16万套增至2016年的32.17万套,销售均价从2014年的172.23元/套大幅提升至2017年上半年的312.56元/套

 

Video Converter为公司第二大营收来源,不过营收占比下滑明显,已从2014年的23.7%下滑至2017上半年的13%左右

 

Dr. Fone于 2012 年 7 月上线销售,为市场上首款应用于苹果 iOS 及安卓手机系统的手机数据恢复类软件,解决用户数据丢失、损坏、误删除后的恢复需求。Google 搜索“手机数据恢复”的用户群体数量,自 2008 年首款苹果 iPhone 手机热销开始,至今已激增 30 倍以上,客户需求极高。该块业务为公司第三大营收,营收占比超13%,过去三年营收增速保持在30%左右

 

公司数字文档软件中的主要产品为 PDFelement,尤其是2015 年公司在 PDFelement 产品中集成了 PDF 格式转换功能,逐步弱化了对 PDF Converter 的推广与营销力度,使得PDFelement在数字文档产品的营收占比从2014年的57.28%大幅提升至九成左右

 

业绩稳步增长 毛利超98% 但净利只有10%左右


2017年前三季度公司营收为3.3亿,同比增长28.21%;扣非净利为5265.35万,同比增长20.61%。预计2017年营收为4.5-4.78亿,同比增长24.94-29.83%;扣非净利6850-7200万,同比增长18.81-24.88%。

 

公司毛利率在98%左右,与行业水平持平。但是公司净利率却不高,只有10%左右。其中主要在于期间费用在营收的比重达八成左右。这里面员工薪酬营收占比在30%左右,不过好在逐年下降,另外一大块开支就在于主要为广告宣传费用,广告宣传费用在营收占比从2014年的32.97%提升至2016年的37.74%

 

靠着谷歌搜索引擎广告狂做推广 但是粘性却不高

公司主要网站访问次数在2014、2015、2016、2017年上半年分别为1.27亿次、1.77亿次、2.64亿次、1.73亿次。根据Alexa公司计算结果显示:截至2017年6月末,公司主网站wondershare.com全球排名1,350位。而公司网站访问量超六成来自于谷歌,20%左右来自于Direct,Yahoo和Bing的占比均不超5%。

 

公司早期推广主要以搜索引擎优化为主,通过提高自然搜索排名的方式进行网络营销,后逐步加强对搜索引擎付费广告的投放(Google、Bing、Yahoo)。2014、2015、2016分别投放广告费用达7421.98万、9,675.34 万、1.39亿元。广告宣传费在销售费用占比超75%,其中主要为搜索引擎付费广告,而谷歌为公司的第一大广告商,在采购总额占比均超六成,公司在谷歌上每一元广告投入平均可带来1.5元的收入。

 

(随后插一句!还是海外的获客成本低啊,人家付费习惯好,现在国内的付费用户获客成本估计没有三四百是拿不下来吧) 

目前公司获取访问用户的单位成本逐年下降,已从2014年的0.58元/个下降至2017年上半年的0.45元/个,主要是因为搜索引擎优化带来的访问量占比从2014年的40%提升至2017年上半年的51%以上。

但是公司获取付费客户的成本且在逐年提升,2014、2015、2016、2017年上半年分别为79.03 元/个、83.09 元/个、105.88 元/个和 113.03 元/个,主要是因为搜索引擎付费广告的转化率也在逐年下降且极低只有不到1%,但是在公司营收推广总费用占比却超87%。

 

而付费客户转换率较低主要在于移动端访客量增长但是公司付费产品均在PC端运行,此外2016年公司增加了对法国、西班牙、意大利、中东等小语种国家的营销力度,目前尚处于推广期,另一方面于印度、巴西、墨西哥等人口众多的发展中国家访问量快速增长,但购买力较弱。

 

此外值得注意是公司产品以一次性消费为主,客户重复购买率低,客户黏性不强。


海豚结语


公司过去历史还是非常辉煌,虽然不及360有知名度,但在海外市场也是有一定影响力。显然公司目前回归心切,也想早日回归国内市场尽享人口红利,万兴神剪手为其主打产品,此外未来随着国内用户付费习惯的进一步形成,也许公司未来业绩会有爆发,但是这个过程不知会有多漫长....

公司下一步规划是什么,海豚竟然在招股书找不到,只零星看到2014年有试水物联网项目,也是公司成立一来不停气的一直在开发产品,产品种类100多种,开发周期也就6-8个月迅速迭代就上线,所以未来不确定性很大,目前能看到的就是神剪手的大力推广吧,去年12月刚刚上线了2.0版本,有空下来使用下。

目前公司摊薄后每股收益9毛钱,估值倍数60倍,大家去算合理股价吧!


近期次新软件派一蹶不振,自从中新赛克倒下后,再无看到下一个龙头,软件股估值不断下杀。建议短期谨慎参与。

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