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历史估值水平和下跌时间参考  

2018-03-02 10:29:00|  分类: 股市周期理论 |  标签: |举报 |字号 订阅

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一、未来熊市底的预计估值水平

1、前面的分析文章中,本人曾给出测算数据,2018-2-9日的最低点(上证3062点),两市全部股票中位数市盈率为35倍,两市180超大盘股中位数市盈率为18倍。而根据前几次熊市底的中位数市盈率估值状况和180超大盘股中位数市盈率估值状况,预计未来熊市底的两市全部股票中位数市盈率大致为28倍左右,未来熊市底的180超大盘股中位数市盈率为13倍左右。

2、看到上述数据,很多投资者会有如此想法:那2018-2-9日低点的估值水平离真正熊市底估值水平已经很近了,这样的估值差距,市场用不了几个月、指数用不了多大跌幅就可以跌到真正熊市底了。这样的判断看似有道理,其实不然。实际上,股市到了熊市下跌后期的摩底阶段,即使是较小的估值降低幅度,也会用很长的时间。再换句话说。股市下跌后期,很多的股指下跌过程估值水平却不怎么下跌了。比如,180超大盘股本身就是低市盈率板块,如果其他股票不跌,它们哪怕跌30-40%,但中位数市盈率也已经不会变化,因为它们的股价再跌、本身也还属于低市盈率股。另外,那些高市盈率庄股及垃圾股,它们在熊市后期股价无论怎样跌也都属于高市盈率板块、不影响中位数市盈率!而股市跌到熊市后期或末期,也正好是此二类股票最容易继续大跌。因此,投资者届时就会发现,在熊市下跌的后期或尾期,指数跌幅可能很大,但中位数市盈率届时却下跌很慢。这就是“届时较小的估值降低幅度也会跌很长时间”的原因。

3、举例:

(1)在2001-6-14日至2005-6-6日的那轮熊市下跌中,到了2004-9-13日收盘,上证指数是1260点,该日的两市全部股票中位数市盈率为38倍,而后期的2005-6-6日熊市底两市全部股票中位数市盈率是30倍。仅仅剩8倍的市盈率幅度,按理两三个月就可以跌完、跌到底了,但当时却是熊市继续运行了9个月时间才跌到中位数市盈率为30倍的2005-6-6日(上证998点)。并且熊市见底后再构筑完右底的时间是2005-10-28日,即从38倍市盈率的2004-9-13日到熊市构筑完右底共运行了13.5个月!

(2)当另一次熊市跌到2011-11-11日时,上证指数收盘点位为2348点,两市全部股票中位数市盈率跌到了36.5倍,后期的熊市底2012-12-4日(上证1949点)的两市全部股票中位数市盈率为29.5倍。即举例底部只剩7倍的市盈率幅度。但是熊市从2011-11-11日运行至2012-12-4日的熊市底股市仍运行了13个月时间。

通过上述例子可以看出,熊市的继续运行时间长度并不能用“当前股市估值水平和底部估值水平的差距”来衡量。举例熊市底还有7-8倍的估值差距,往往还需要1年左右时间才可能跌透,而不是想象的几个月。因为故事熊市尾期的下跌主要是跌两头(低估值板块和高估值板块)。

二、股指后期走势分析

前期本人已经给出了股指后期做双头的理想走势图。目前看深综指和国证2000正完全沿着本人之前的预判在运行,而下周一或周二将是最可能的“左顶”构筑变盘时间窗。后期的嘴鸥可能走势见下图所示。

需要注意的是,上证指数由于受极少数超大盘股走势所左右,因此它的走势已经不能真实反映市场绝大多数股票底额平均真实走势,即在走势上已经严重失真!因此该指数对市场真实走势的判断已经失去知道意义。投资者在研究股市时,最好看深综指或国证2000.


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